机械行业仍不景气3季度收入利润降幅收窄威海
2013年前3季度机械行业上市公司经济效益综述:我们统计的11个细分行业具有代表性的163家机械行业上市公司前3季度实现营业收入5444亿元,净利润296亿元,同比分别下降5.9%和26.7%,相较2012年同期同比分别下降3.2%和20.3%,降幅有所扩大,不过相对上半年降幅有所收窄。收入和净利润规模前三都为工程机械、铁路设备和船舶港口机械。
毛利率下降、期间费用率上升拖累盈利能力。前3季度机械行业净利润率为5.43%,同比下降1.56个百分点,其中毛利率下降贡献26.1%,期间费用率上升贡献52.3%。其中6个子行业毛利率同比出现了下降,7个子行业净利润率出现了下降,其中工程机械下降最为明显。
第3季度行业收入和净利润同比降幅收窄。6个子行业收入同比实现正增长,7个子行业利润同比实现正增长,继续好转。其中船舶港口机械(-13.5%)和工程机械(-11.9%)成为拖累行业收入同比下降3.5%的主因,虽然净利润同比仍下降7.2%,较2季度同比下降30.6%大幅收窄,且已连续两个季度收窄。
前3季度存货周转率继续下降。9月底机械行业上市公司存货总值达到2767亿元,同比增长10.0%,较年初增长8.7%。前3季度存货平均周转天数209天,因收入下降、存货增加,同比增加3天,其中7个子行业存货平均周转天数出现上升。
应收款项前3季度继续增长,或影响盈利质量。前3季度应收款项同比增长19.8%,占收入比同比提升9.6个百分点至44.9%,显示下游资金较紧付款延后。经营活动净现金流出348亿元,同比增加24.4%,主要为第3季度铁路设备行业为年内第一次招标备货生产所致,其余行业同比变化不大。
资本支出减少应对行业不景气,行业资产负债率略有下降。前3季度机械行业资本支出同比下降了21.7%至329亿元,其中6个行业支出减少在20%以上,在经历了2011年的扩产高峰后,从2012年开始行业资本支出减少也是为了应对不景气的自然选择,有助于缓解后续产能过剩压力,提升企业盈利弹性。3季度末行业资产负债率同比略降0.2个百分点至59.4%。但有8个子行业资产负债率同比出现了上升,借款表现为短增长减。
成长行业表现优异。虽然传统行业仍在调整之中,但天然气产业链(杰瑞股份、富瑞特装)、电梯(康力电梯、江南嘉捷等)、水泵(南方泵业)、叉车(安徽合力)等成长性行业中的优质公司凭借技术创新、销售服务等优势,实现了快于行业的增长,是具备长期投资价值的标的。
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